ZKX Finansman Oranı: Uyarlanabilir Dengeleme Oranı

7wx6...SnM4

21 Jan 2024

TL;DR:

Her borsanın kendi fonlama oranı vardır ve bizimki Uyarlanabilir Dengeleme Oranı olarak adlandırılır.
Fonlama oranımız Bollinger bantlarına dayalıdır ve dayanak varlığın sıçramalarını dikkate alır.
ABR, daha yüksek zımni oynaklığa sahip varlıklara prim sağlar ve böylece genel piyasa için maruz kalınan riski azaltır.

giriiş

Teknik Belge, Busra Temocin, Vitaly Yakovlev, Eduard Jubany Tur ve Naman Sehgal tarafından yazılmıştır.
Aşağıdaki yönleri kapsar:

ABR Mekanizmasının kantitatif tanımı ve Bollinger Bantlarına bağımlılığı
Dayanak varlıkların fiyatındaki artışlarla ilgili olarak farklı döviz fonlama oranlarının Veri Analizi
Farklı fonlama oranları altında Trading Spike pencerelerinin hesaplanması
ABR, bir Black Swan olayı ve uzun vadeli kar ve zarar analizi altında nasıl yanıt verir?

Perps ve Finansman oranı

Perpetuals veya perps, uygulamada farklılık gösteren borsalarda bulunan finansal araçlardır. Spot ticaret araçları gibi işlev görürler ancak sentetiktirler ve kaldıraca izin verirler. Kalıcı terimi önemlidir, çünkü bir son kullanma veya hesaplaşma tarihi yoktur.
Faillerin son kullanma tarihi olmadığından, failin fiyatını dayanak varlığın fiyatına yakınlaştırmak için bir fonlama oranı getirilir.
Perp fiyatı > Endeks Fiyatı = > Fonlama oranı pozitif — Uzun, kısa öder
Perp fiyatı < Endeks Fiyatı = > Fonlama oranı negatif — Kısa, uzun kazandırır
Tüccarların çoğunluğu kısa pozisyona girerse, emir defteri dengesizdir ve her iki taraftaki emir defterinde dengeyi yeniden sağlamak için bir teşvik gerekir. Tüccarın yönü, emir defteri piyasasının derinliğinde bir dengesizliğe neden olur ve bu nedenle teşvikler, perp fiyatını spot fiyatla aynı hizaya getirmek için çalışır.

ABR Mekanizması

ABR, standart sapma düzeyinde fiyatın basit hareketli ortalamasının üstüne ve altına çizilen fiyat zarfları olan Bollinger Bantları kullanılarak hesaplanır.

Neden prime ihtiyacımız var?

ABR primi, Bollinger Bandı aracılığıyla ölçülen dayanak varlığın volatilitesinin bir temsilcisidir. Volatilite yükseldiğinde, tacirler daha fazla bahis alır veya emir defterini terk ederek ek risk oluşturur. Bu nedenle, riski dengelemek için bir prim eklenir, ancak oynaklık azaldığında ve tüccarlar kitabın her iki yönüne de gittiğinde kaldırılır.
Bollinger Band Fiyatı ile Mark fiyatı arasındaki farkı entegre ediyoruz. Bu fark daha sonra logaritmik fonksiyon aracılığıyla fonlama primine eklenir.
Fiyat Farkları — ile gösterilir
Du = Marka Fiyatı — Üst Bant Değeri
Dd = Alt Bant Değeri — Marka Fiyatı
Her saatin sonunda, zaman ağırlıklı ortalama fiyatı (TWAP) kullanarak 1 saatlik primi hesaplıyoruz. Geçen saatin primlerine bakıyoruz ve bir ortalama buluyoruz. Baz ve karşıt para birimleri arasındaki faiz oranlarındaki farkı hesaba katmak için sabit bir faiz oranı da eklenir. Bu birleşik Fonlama oranı olarak bilinir
Oran, modelin ilk uygulamasında her 8 saatte bir ZKX yatırımcılarına yansıtılır/ödenir. Oran uzun vadede ayarlanabilir olacaktır.

Veri analizi

Bu bölümde, hangi borsanın fonlama oranının dayanak varlıkla en çok ilişkili olduğunu analiz ettik. 05.11.22 ile 03.01.23 tarihleri arasında dYdX, Deribit ve Binance’den rastgele örnek veriler aldık.
Verileri üç istatistik üzerinden analiz ettik: Üç borsanın fonlama oranının Ortalama, Standart Sapma ve Korelasyonu

Farklı borsa fonlama oranlarının tanımlayıcı istatistikleri

A. Veriler, ABR ortalamasının en büyükten ikinci olduğunu ve atlama dinamiklerine rağmen oldukça küçük bir standart sapma ile negatif olduğunu gösteriyor.
B. Ayrıca ABR, BTC ile en yüksek korelasyona sahiptir ve bu da piyasa davranışına başarılı bir şekilde bağlı olduğunu gösterir.
2. Finansman oranlarının karşılaştırılması (ZKX, dYdX ve Binance)
Burada, ABR diğer karşı taraflarla aynı çizgidedir ve zaman zaman yüklü atlama faktörleri nedeniyle bir prim ile gelişmektedir.
3. Borsalar genelinde 8 saatlik fonlama oranı ortalamalarının karşılaştırılması
Burada borsaların fonlama oranı 8 saatte bir gösterilmektedir. Tüm borsalar için aşağı yönlü bir artış olsa da, ABR daha sonra mark fiyatındaki ve fonlama oranındaki sıçramalar nedeniyle diğerlerinden daha yüksek kaldı.

Ticaret Artışları

Trading Spikes, en kârlı borsaların finansman penceresini inceleyerek, yatırımcıların beklenen ticaret faaliyetini ölçmesi için değerli bilgiler sağlar. Analizimiz dYdX, Deribit ve Binance’ten alınan veri örneklerine odaklanmaktadır.
Şekil 4, 5 ve 6, çeşitli borsaların alım satım sıklığını ve büyüklüğünü gösteriyor ve ani artışlar en yüksek alım satım faaliyeti seviyelerini gösteriyor. ZKX henüz kullanıma sunulmadığından, ticaret sıklığını ve büyüklüğünü tahmin etmek için Şekil 7'de gösterilen bir sınıflandırma ağacı yöntemi kullandık.
Tutarlı ticaret fırsatları vaat eden diğer borsalardan daha geniş bir pencereye ve daha yüksek frekansa ve büyüklüğe sahiptir.
Alım satım faaliyetini artırmak için borsalar, fonlama oranlarını grafiklerin maksimum alım satım faaliyetini gösterdiği aralıkta tutmalıdır.

Siyah Kuğu Etkinliği

Bu bölümde, marka fiyatında ve fonlama oranında önemli sıçramalarla karakterize edilen bir siyah kuğu olayı sırasında neler olduğunu inceliyoruz.

Veriler, mark fiyatındaki en büyük yukarı yönlü sıçramanın 10 Kasım 2022'de saat 13:32'de gerçekleştiğini ve 316,21$ büyüklüğünde olduğunu gösteriyor.
Tablo 3, ABR’nin 2.3440e-06'lık bir yükleme atlama faktörü ile önemli sıçramaya etkili bir şekilde tepki verdiğini göstermektedir.
Ancak, dYdX dışındaki diğer borsalar, sıçramaya benzer şekilde yanıt vermedi ve bunun yerine daha düşük bir değişim yaşadı.

Aşağıya doğru en büyük sıçrama 8 Kasım 2022'de sabah 4:12'de gerçekleşti; 206.59$ büyüklüğündeydi. Tablo 4, marka fiyatındaki bu ani düşüş sırasında yalnızca ZKX ve dYdX’in etkilendiğini ve oranlarda düşüş yaşadığını göstermektedir.
ABR’nin aşağı sıçrama büyüklüğü, dYdX’ten neredeyse dört kat daha büyük olan 3.9674e-05 idi.
ABR’nin sürekli takastaki beklenmedik fiyat hareketlerine verdiği güçlü tepki göz önüne alındığında, uzun vadeli faydaları ve kar ve zarar performansı sorgulanabilir.

Bir sonraki bölüm bu fenomeni ele alıyor.

Kar ve zarar

Mevcut bölüm, ABR’nin metodolojisini piyasada bulunan mevcut jenerik fonlama oranı formülleriyle karşılaştırmaktadır.

Tablo 5, ABR’nin fonlama oranlarını piyasadaki jenerik fonlama oranı formülleriyle karşılaştırarak 8 saatlik fonlama için P&L değerlerini değerlendirmektedir.
Değerlendirme, 1000$’lık bir ilk kısa pozisyon değerine sahip olmayı ve seçilen günlerde birikmiş fonlama ödemelerini karşılaştırmayı içerir.
Sonuçlar, ABR’nin finansman mekanizmasının, diğer karşı taraflarla karşılaştırıldığında pozitif bir P&L oluşturan tek mekanizma olduğunu göstermektedir.

Teknik makaleyi okumak için buraya tıklayın

ZKX Hakkında

ZKX, StarkNet’te öz gözetim ve gerçek topluluk yönetimine sahip ilk kalıcı vadeli işlem borsasıdır. Protokol, merkezi olmayan bir düğüm ağı ile daha fazla ölçeklenebilirlik, yüksek bir ticaret deneyimi sağlamak ve Starknet ve Ethereum’daki herhangi bir kullanıcıya kalıcı takaslar ve türevler sunmak için tasarlanmıştır. ZKX’in misyonu, herkese, her yerde teklifleri aracılığıyla küresel getirilere erişimi demokratikleştirmektir.
Temmuz ayında ZKX, StarkWare, Amber Group, Huobi, Crypto.com ve diğerleri de dahil olmak üzere destekçilerden 4.5 milyon dolarlık başlangıç fonu topladı.