etf sonrası gerçekleşenler
Bitcoin spot ETF'nin işlem görmeye başlamasından bu yana bir hafta geçti.
Birçoğu için en büyük sürpriz, çeşitli ETF'lere milyarlarca dolar akmasına rağmen Bitcoin fiyatının düşmesiydi.
Bu nasıl olmuş olabilir?
Bana göre bunun iki ana nedeni var; birincisi, piyasadaki yatırımcılar ETF onaylarına dair beklenti oluşturmuşlardı.
Bu, varlığın ekim ortasındaki 27.000 dolardan bu ayın başlarında ~45.000 dolara yükselmesine neden oldu.
Bu tür hızlı bir değerlenme elde ettiğinizde, piyasanın bu haberi satması muhtemeldir.
Burada da tam olarak böyle oldu.
Yatırımcılar spekülasyonları doğrulandıktan sonra kar elde etti.
Ancak "Söylentiyi satın al, haberi sat" tek suçlu değil.
Grayscale'in GBTC'sinden de milyarlarca dolar akıyor ve bu da bitcoin fiyatı üzerinde önemli bir satış baskısı oluşturuyor. Bloomberg'den Eric Balchunas, dünyanın en büyük bitcoin fonundan ayrılan 2 milyar dolardan fazla parayı vurgulamak için bu görseli paylaştı.
Bunun nedeni Grayscale'in yönetim ücretinin önceki %2'den yalnızca %1,5'e düşmesidir. %25'lik düşüş önemli görünse de diğer ETF'ler %0,50'nin altındaki yönetim ücretleriyle rekabet ediyor.
Basitçe Grayscale, ücretlere göre en pahalı fondur.
Ücretlerini neden bu kadar yüksek bıraktılar?
Varlık yönetimi firması sermayenin çoğunluğunun fondan ayrılmayacağına dair iddiaya giriyor.
Mevcut piyasa değeri 25 milyar doların üzerinde, yani ilk haftada sermayenin %10'undan azı kaldı, bu da muhtemelen fonun %50'sinden fazlasının kalacağına ve %1,5 yönetim ücreti ödemeye devam edeceğine işaret ediyor.
Eğer durum böyleyse Grayscale, bitcoin fiyatında herhangi bir artış olmadan yıllık ~ 225 milyon dolar çekmeye devam edecek.
Fena bir iş değil.
Gri tonlama etrafındaki bu nüans ve piyasadaki satış baskısı önemli bir gelişmeye dikkat çekiyor: Bitcoin piyasasının dinamikleri, tutucu tabanı değiştiği için değişiyor.
Örneğin, son 15 yılda dijital para biriminin en iyi performans gösteren varlığa dönüştürülmesine yardımcı olan hardcore bitcoin sahipleri, bitcoininizi satmanın küçümsendiği bir kültür ve meme yarattılar. HODL bir toplanma çığlığıdır.
Bu meme, oldukça likit olmayan bir varlık yarattı ve bu da maddi talep akışının ardından asimetriye yol açtı. Ancak artık hardcore yatırımcı tabanı, geleneksel finans oyuncuları tarafından seyreltilecek.
Blackrock'un IBIT'inin fonunda ilk dört günün ardından zaten 1 milyar dolardan fazla para var. Blackrock'un sonunda Michael Saylor'un Mikrostratejisinden daha fazla Bitcoin'e sahip olmasını beklerdim.
Peki bu neden önemli?
Geleneksel finansal yatırımcıların farklı davranışları vardır. Örneğin portföylerini yeniden dengelemeyi seviyorlar, bu da değeri artan varlıkları satacakları anlamına geliyor. Bu kâr alımı, daha önce boğa piyasalarında bulunmayan yeni bir satış baskısı kaynağı olacak.
Başka bir örnek, türevlerin yaratılmasıdır. Gelen sermaye akışlarının çoğu, spot bitcoin satın almak yerine bu ürünlere yönelecek ve bu da fiyat üzerindeki gerçek olumlu etkiyi azaltacaktır. Türevlerin kullanımı, varlığın ciddi şekilde kısa pozisyon alması için kullanılırsa, bu durum varlık için ciddi bir olumsuzluk bile yaratabilir.
Bir nokta daha, daha fazla sermaye ve daha fazla üründen kaynaklanan likidite artışının genel olarak oynaklığı da azaltacağıdır. Olumlu tarafı, gelecekte %80'lik ciddi düşüşler görmememiz gerektiği, ancak aynı zamanda tek bir yılda %1000'lik fiyat artışları da beklemememiz gerektiğidir.
Bitcoin büyüyor. Bugün varlığa yatırım yapmanın riski daha az olduğundan yatırımcının daha küçük bir getiri alması gerekir. Piyasalar böyle işler. Büyük bir yatırımcının gerçek sınavı, zihinsel modelinizi güncellemeye devam edip edemeyeceğiniz ve sürekli değişen dünyaya uyum sağlayıp sağlayamayacağınızdır.
Bitcoin en ilginç finansal varlıklardan biridir.
Özellikle hükümetlerin her yıl trilyonlarca dolar basmaktan kendilerini alamadıkları göz önüne alındığında, bu durum çok iyi olmaya devam edecek.
Ancak geçmiş performansın gelecekteki performansın göstergesi olmasını beklemeyin.
